Game2.tw提供最新手遊遊戲攻略,找攻略,就上Game2.tw

首頁 > 產業信息 > 互聯網 >

阿裡夢斷港股 繼續尋找他鄉的故事

編輯:game2.tw
分享到:

82

阿裡巴巴集團CEO陸兆禧10月10日表示:“今天的香港市場,對新興企業的治理結構創新,還需要時間研究和消化。我們決定不選擇在香港上市。”這句話被某媒體解讀為“言語之中暗諷香港市場管理落後”。

不知道,這是媒體的曲解,還是陸兆禧的本意,不過淘寶對香港方面的失望卻是不爭的事實。

馬雲希望控制阿裡

阿裡的整體上市計劃融資150億美元,超過千億人民幣對於香港股市有著極大的誘惑力。而阿裡最終未能被香港股市所接納,根本原因在於阿裡不願意放棄“合夥人制度”。

阿裡的所謂“合夥人制度”指由一批被稱為“合夥人”的人,對董事會的人選進行提名,而非按照持有股份的比例,來分配董事提名權。合夥人隻能提名董事,但不能直接任命,董事的任命仍需經過股東大會投票通過。關鍵在於,就算股東大會否決瞭有關提名,合夥人仍然可以繼續提名,直到董事會由合夥人提名的人選構成為止,這使公司實際上可由少數管理層掌控。

目前包括馬雲在內的管理層,僅持有阿裡巴巴的約10%股權,而公司的兩大股東軟銀和雅虎,則持有阿裡巴巴36%和24%的股權。馬雲等管理層雖然隻持有少數股份,但卻希望能對公司擁有更多的實際控制權,因此才提出合夥人方案,以便在上市後繼續掌控公司發展。

美港股市都不會接納“合夥人制”

阿裡為何極力主張在香港上市,大多數分析堅持認為淘寶之前在香港上市,因此阿裡對香港股市有更多瞭解和認識。而阿裡不選擇在美國上市是因為相比香港的上市公司監管,而美國監管更為嚴厲,阿裡巴巴亦可能要面對更多法律訴訟及風險,因此對馬雲來說,香港仍是較好的選擇。

這種分析嚴格來說是在比較香港股市與美國股市的差別,卻沒有註意到即便是美國股市也會對阿裡的“合夥人制度”說NO。而且,以美國股市比香港股市更嚴格的公司監管,背後其實是美國對法治精神的尊重更甚於香港,因此可以說“合夥人制度”不被香港股市接受,也根本不會被美國股市接受。

香港股市要求上市公司遵守的是“同股同權”原則,美國股市比香港的靈活度在於其可以接納AB股制度。而AB股制度與“合夥人制度”是兩個不同的概念。AB股制度也稱雙層股權結構,即將股票分為A和B兩個系列,A系列普通股,發行予外部投資者,每股隻有一票投票權,而管理層持有的B系列普通股,每股則有多票投票權(通常為10票),使管理層擁有的投票權,大大超過其持股比例。在美國上市的Google、Facebook和百度等都采用這樣的結構。

因此,以阿裡的“合夥人制”在美國、香港股市上市都面臨違背其制度的規定。隻不過,相比香港的“同股同權”,將阿裡的“合夥人制”做出適當變通,就可以成為“AB股制度”,因此在美國上市的可能性更能符合阿裡在治理結構上意願。

而由於美國更加嚴格的監管和潛在集體訴訟的可能性,卻不符合阿裡真正的管理層控制意願。甚至會違背馬雲管理團隊打造“合夥人制”的初衷。因此,阿裡選擇在香港開始其上市旅程。

83

面對誘惑,港府選擇維護法治精神

根據以上分析,阿裡其起初的打算,自然是想借自身強大的實力和融資額打動香港政府,他們知道在法治理念和實際利益面前,東方人更容易妥協。而讓阿裡沒有想到的是,港人的法治精神一以貫之,拒絕為阿裡做出特殊的制度安排。

香港認為,“合夥人制”和“AB股制”都違反股權平等原則,會損害小股東利益,因此均禁止。

上月,香港證券交易所行政總裁李小加在其港交所的專欄博客日志中,針對香港投資者保障、股權架構和股票投票的問題。他提到當“公眾利益”與港交所股東利益之間發生沖突時,我們永遠要把公眾利益放在第一位。對於規則的修訂,李小加還說,香港的《上市規則》非常清晰,如果要修訂條文,必須按照審慎程序進行。

李小加的表述可以被認為是對法治精神的基本解讀。在有法可依的情況下,必須按照法律的規定來,如果需要改變現狀,前提是修訂條文,而且必須按照程序來審慎進行。

這樣的態度,自然會被習慣瞭內地政府行為方式的人認為是“不懂變通”、“死腦筋”。可見,被陸兆禧說成是對“新事物學習和消化”慢,那就已經算是客氣的瞭。

而要真正理解香港政府的決定,還需要從阿裡若真以“合夥人制”在港上市的影響說起。也還真有好事者比較瞭阿裡巴巴在香港上市,對香港股市影響的優缺點。優點有提示香港新股融資額,有機會問鼎年度“融資王”;增加港股市值及每日成交;科技股發展更趨成熟。而缺點包括:違反股權平等原則,對小股東不公平;監管制度開壞先例,其他公司亦會效仿,監管更難;香港監管水準將受質疑,影響未來其他公司來港上市。

可見,阿裡在港上市對香港股市的好處都是“短期”的,而壞處卻是“長期”的。這也就是李小加在其博文中的另一句話:“歸根究底,我們需要作出最適合香港、最有利於香港的決定,而不是最安全最容易的決定。”

最終,對於阿裡來說,在香港上市後的監管相對輕松,卻不能滿足其管理層的控制欲;在美國上市,或可滿足管理層控制公司,卻面臨上市後的嚴格監管。因此,就有瞭陸兆禧說的“何處上市未定論”。因此,網民調侃:如果要滿足阿裡上市的全部要求,就隻能靠阿裡自己開“股票交易所”瞭。

啟示

從民主法治的層面來說,按照民主和法治原則作出的決定,不一定會是最好的,但一定不會是最壞的,不會是隻顧眼前利益的。因為,民主社會的任何決策都要考慮大多數人的利益,這個利益裡還特別包括瞭官員自身的選舉利益,因為違背民意,意味著“官做到頭”瞭。可見,民主制度下官民利益是一致的。

反觀內地有些地方政府在招商引資的過程中,不用說千億資金,就算是很小的投資額都有可能違背當地群眾意願,修改規劃,修改原則;那些維護納稅大戶,站在群眾對立面的官員故事,我們難道還見得少麼?

因此,需要從阿裡香港上市的故事中學習的不僅僅是阿裡,還包括我們的地方政府、媒體和普羅大眾。

也正是到今年的這個10月10日,內地主板的IPO停擺正好一周年瞭。內地IPO之所以遲遲未有啟動,證監會對上市融資制度的改革是主要原因,而此次改革最重要的就是要維護中小投資者利益。內地股市二十多年的發展說明,隻有大多數人在這個市場上的利益得到維護和保障,這個市場才會有生機和活力。

股市如此,一個企業、一個地方、一個國傢,也是如此。

熱門遊戲: 崩壞學園| 植物大戰殭屍2| 武俠Q傳| 神魔之塔| 遠的要命的王國| 部落戰爭| 曹操之野望| 戰神無雙| 釣魚發燒友| 一姬當千| 三國異聞錄.初章| 仙國志| 魔靈召喚: 天空之役| 攻城掠地手機版| 史上最坑爹的遊戲3| 忍者必須死2| 一個都不能死| 神魔之塔簡體騰訊版| 123猜猜猜台灣版| 成語大挑戰| 怪物x聯盟| 全民打棒球2013| 龍珠Q傳| 口袋戰姬| 瘋狂猜成語| 爐石戰記:魔獸英雄傳| 愛新覺羅| LINE釣魚大師| 魅子online| 勇者前線 BraveFrontier| 真三國大戰| 召喚圖板 サモンズボード| 放開那三國| 愛養成2| Line Rangers| Boom Beach| 巨砲連隊| 鬼武傳| 戰姬天下| 幻想の英雄| 暗黑戰神| 神之刃| COOKIE RUN 跑跑薑餅人| 猜猜巧克力| 神鬼幻想| 神鵰俠侶| 卡通農場 Hay day| LINE Pokopang 波兔村保衛戰| 秦時明月| 坑爹的遊戲2| 我是火影| 龍之力量| 城堡爭霸 - Castle Clash| 海賊大亂鬥| Ace Fishing 釣魚發燒友| Chain Chronicle 鎖鏈戰記|

Game2.tw遊戲攻略、資訊網站
申請友情鏈接,申請遊戲專區建立,發放遊戲活動碼,請聯繫bd#game2.tw(#替換成@)