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收購對價不斷躥升 端遊頁遊轉型手遊成趨勢

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  瘋狂的手遊”在A股市場愈演愈烈。順榮股份10日公告,擬19億元收購遊戲公司37玩60%的股權再度引發市場熱議。越來越多的端遊、頁遊公司表示開始向手遊方向轉型,欲在手遊市場持續火爆以及並購潮此起彼伏的當下分食更大的“蛋糕”。

  而水漲船高的收購對價讓一些手遊公司的掌舵人似乎越來越經不住誘惑。有PE人士支招,如果一傢手遊公司在未來12個月到24個月想把公司賣個好價錢,需要做好理清股權結構、規范財務、申報各種資質三個方面的工作。

  端遊頁遊向手遊轉型

  在手遊市場持續火爆以及並購潮此起彼伏的當下,越來越多的端遊、頁遊公司開始向手遊方向轉型,希望能分享這個市場帶來的機遇。CNNIC數據顯示,截至2013年8月25日,中國移動遊戲用戶規模達到瞭2.08億,今年整體市場規模或將達到100億元。

  據業內人士介紹,2012年的大部分手遊都是由頁遊移植的產品,今年有所衰退。迫於成本和研發瓶頸,頁遊和端遊公司如何向手遊行業轉變,是將整體移植還是“另起爐灶”,在10日舉行的首屆國傢移動遊戲大會上成為業內爭論的焦點。

  上遊互動CEO劉智軍認為,頁遊跟手遊有很多相類似的地方。然而頁遊和端遊公司進軍手遊市場也要重新適應手遊用戶的使用習慣。頁遊移植到手遊上,要註意用戶群變化所帶來的需求改變,付費方式和付費渠道也要根據手遊特色進行相應的轉變。另外,他認為,由於手遊市場發展起來的時間較短,人才積累少,缺乏專業化的人才成為頁遊和端遊公司向手遊發展的瓶頸。

  而趣遊CEO張海則認為,與其將頁遊移植到手遊上,不如直接“白手起傢”,重組團隊進行手遊的獨立制作開發。在這方面,張海表示趣遊有自己獨立的手遊研發團隊,並吸收瞭之前頁遊研發團隊的諸多獨到之處,制作出屬於自己的手遊引擎,並舉一反三將其運用到其他幾款手遊作品,在市場上形成瞭區別其他產品的高品質。

  墨麟集團高級副總裁徐華對張海的觀點表示贊同。目前墨麟對端遊和手遊均有不同佈局,其中旗下的7傢研發團隊中已經有3傢開始進行專項領域的手遊研發。

  手遊並購“各懷心思”

  雖然有些許爭議,但遊戲行業的發展趨勢肯定是手遊。今年是手遊並購元年,“瘋狂的手遊”在A股市場愈演愈烈。10日,以機械制造為主營業務順榮股份公告擬19.2億元收購遊戲公司37玩60%的股權再度引發市場熱議。“有好一點的遊戲公司,基本上都接待過好幾傢上市公司瞭,而且估值也在水漲船高。”有知情人士透露,現在的遊戲並購市場儼然成為買方市場,一些原來還打算赴海外IPO上市的遊戲公司也選擇將自己賣給A股上市公司。海外證券市場給出的估值大概在四到五倍之間,遠遠不及A股公司動輒給出10倍以上的估值。

  不過,瘋狂背後是泥沙俱下的行業現狀,並購方與被並購方的“心思”或許不易猜透。曾操作過鳳凰傳媒並購慕和網絡、天舟文化(行情,問診)並購神奇時代等案例的天信資本董事總經理成東亮告訴中國證券報記者,大致來看,A股公司收購手遊公司有三種目的。

  一是真正踏實做手遊,希望並購能迅速做大做強,比如掌趣科技。“收購動網先鋒後,掌趣科技也許還會收購其他手遊公司,目前公司處於停牌狀態,市場有各種關於其收購的傳聞,下周公司將正式公告收購事宜。未來三年,公司將通過不停地兼並收購,把自己打造成一個遊戲內容制作帝國。”成東亮表示。

  二是看好手遊市場,通過並購切入這塊領域,“鳳凰傳媒非常看好手遊業務發展,並不是盲目跟風去並購,而是做瞭一年多的全面調研,並且確定遊戲業務要成為公司未來的重要收入來源。神州泰嶽以前的主營業務是替中國移動做飛信運營,但現在形勢出現變化,需要新的利潤增長點,於是去做瞭手機內容方面的收購,即收購天津殼木遊戲公司。”成東亮說。

  三是完全為增加利潤扮靚業績。比如,一個公司原來傳統業務在走下坡路,股價也在下跌,怎麼增加利潤把股價做高成為並購的目的。有業內人士舉例,大唐電信15倍高溢價率收購廣州要玩娛樂的主要目的就是為瞭改善財務。資料顯示,公司上半年營收27.01億元,凈利虧損7916.95萬元。“對這些公司,大傢要小心,這些公司是否最後支持你的發展,股價是否能夠撐得住,這是需要仔細考慮的。”成東亮建議。

  “賣身”三要點

  雖然並購目的各有不同,但一些投行人士表示,不管怎麼樣,並購手機遊戲公司,最終動因就是把股價往上做。而越來越高的收購對價也難以讓一些手遊公司的掌舵人經得住誘惑。如果一傢手遊公司在未來12月到24個月想把公司賣掉,需要做好哪些準備?成東亮認為,在談收購前,要做好以下3件事情:

  第一,理清股權結構。遊戲創業者可能都有接受風險投資的融資,這些股東結構在進入談判之前都要理清楚;有VIE結構的公司,如果要跟A股上市公司合作,能拆掉VIE結構或者提出拆掉方案;如果有代持股份的,要跟代持股東講好是否要出售,若出售必須要找律師核對,以防出現風險。

  第二,規范財務。一些企業在初創期的時候,或多或少會出現諸如能省稅的地方省稅,可以不交社保的時候不給員工交社保,關聯公司的交易過於頻繁且不透明等情況。這些問題要一一規范起來,這樣在並購的時候才會減少風險。有一些並購案例,就是因為有很多的關聯方往來款沒有解決,在做盡職調查的時候,收購方發現瞭這樣的隱患而放棄收購。

  第三,提前申報各種資質。對於手遊公司來說,《網絡文化經營許可證》(俗稱文網文)的資質很重要,獲得這個資質的前提條件之一是公司有一千萬元以上的註冊資本。一般來講,上市公司選擇收購標的的時候,有這個資質的公司會優先考慮且出價會高一些。

  今年以來A股部分公司手遊並購案例

  日期 買方公司 標的公司 交易金額 股權占比

  2月5日 掌趣科技 動網先鋒 8.1億元 100%

  6月27日 大唐電信 要玩娛樂 16.99億元 100%

  7月20日華誼兄弟 銀漢科技 6.72億元 50.88%

  8月7日中青寶 美峰數碼 3.57億元 51%

  8月7日 中青寶 蘇摩科技 8746.5萬元 51%

  8月9日博瑞傳播 漫遊谷 10.3億元 70%

  8月21日 鳳凰傳媒 慕和網絡 3.1億元 64%

  8月23日 神州泰嶽 殼木軟件 10.15億元 100%

  8月26日 天舟文化 神奇時代 12.54億元 100%

  9月11日 鳳凰傳媒 上海都玩 2.77億元 55%

  10月10日 順榮股份 三七玩網絡 19.2億元 60%

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